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环旭电子:三季度有望显著回暖,后续增长点明确

研究员 : 陈飞达,王聪   日期: 2019-09-30   机构: 国泰君安证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
维持“增持”评级,目标价 17.3元。2019H1公司实现营收 146亿元,同比增长 14.05%,净利润 3.89亿元,同比下滑 0.67%,符合市场预期。我们维持 2019-21年盈...

维持“增持”评级,目标价 17.3元。2019H1公司实现营收 146亿元,同比增长 14.05%,净利润 3.89亿元,同比下滑 0.67%,符合市场预期。我们维持 2019-21年盈利预测不变,预计 EPS 为 0.64元、0.81元、0.93元,目标价 17.3元,维持“增持”评级。
   
工业类和消费电子类产品带动营收增长,电脑类产品受贸易战影响有所下滑:2019H1公司营收增长 14.05%,主要源于:1)工业类产品2018H2新增重要客户 NCR,2019H1同比增长 65%;2)消费电子类业务增长明显,2019H1同比增长 41.2%,Apple Watch 热销是该业务增长的核心原因;3)通讯类产品微幅下滑,主要原因为大客户出货疲弱所致。4)电脑类产品受中美贸易摩擦,收入同比出现下滑,公司将受影响业务转至海外工厂;5)存储类产品受到客户外包比例减少影响,收入同比出现下滑。
   
近 2月营收恢复双位数增长,2019Q3将迎来强劲回升:2019年 6月单月营收同比增速上升至两位数,7月营收同比增长 37.5%,环比增长 35.4%,显示景气度回升。2019H2新款 Watch 发布在即,同时公司在 iPhone 中 WiFi SiP 业务份额提升,新款 iPhone 将增加 UWB SiP,消费类和通讯类业务下半年将迎来增长。另外今年 QSiP 有望实现百万级的出货,工业类产品进入旺季客户持续加单。
   
催化剂:QSiP 批量出货;新 SiP 订单导入;
   
风险提示:贸易战加剧;大客户 SiP 订单低于预期;

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